近期，美股牛市迎来四周年，标普500指数累计上涨119%。在这四年间，AI产业链成为主要推动力，其中闪迪的股价增长超过41倍，位列涨幅榜首，而英伟达则以1990%的涨幅名列第四。然而，随着牛市进入新年度，科技股遭遇了重挫，费城半导体指数本周下滑11.4%，过去八日累计跌幅超13%，市值蒸发约2万亿美元，市场对AI基础设施和实验室的信心减弱。

英伟达支持的云计算公司CoreWeave面临重击，股价暴跌15%，其2032年到期的无担保债券跌破面值80%，隐性收益率飙升至超15%。马斯克在社交媒体上坦言这组数据“令人担忧”。传奇交易员保罗·都铎·琼斯表示，他对市场前景保持谨慎，甚至可能在2027年选择做空。博通CEO陈福阳也警告，市场面临“缺钱”的风险，特别是在高利率的环境下，AI基础设施融资成本不断上升。

回顾过去四年，从2022年到2026年，标普500指数的增长远低于历史平均水平。尽管当前牛市持续四年，却并未达到以往牛市的增速。美国Truist金融集团的报告指出，当前牛市围绕人工智能科技展开，经历了三个阶段的演变：首先是ChatGPT引发AI热潮，其次是巨头们展开前所未有的资本投资，最后预示着基础设施瓶颈的出现，资金逐步流向储存、电力和散热等领域。 球友会官网

展望未来，Truist认为牛市的第五年可能平均回报率为12%，而对科技板块的估值开始出现调整。虽然过去的牛市大多在五年时仍有上涨空间，但考虑到面临的不确定因素，2027年或将成为观察市场的重要节点。